[2022]年度课题-9 商业养老保险在养老第三支柱中的功能定位及发展规律探寻——基于多国比较研究

摘  要

随着平均预期寿命延长、出生率下降、老龄人口占比攀升，我国人口老龄化程度不断加深。在当前养老第一支柱承压、第二支柱覆盖面较窄的情况下，加速发展养老第三支柱成为应对人口老龄化的关键举措。从国际经验来看，保险业是养老第三支柱的重要参与者，而商业养老保险正是保险行业参与养老第三支柱建设的载体，研究其自身产品特点、客观发展规律，从而找到当前做大规模的路径，也迫在眉睫。

首先，本课题组厘清了养老第三支柱、商业养老保险的内涵及关系，并将研究重点聚焦在商业养老保险中的年金保险。作为养老第三支柱的组成部分，其发展和定位必然受到养老第三支柱整体发展的影响，因此，课题组通过搜集多国数据进行实证分析，探究了养老第三支柱规模积累的影响因素。

其次，综合考量老龄化程度、经济发展水平、金融市场和保险市场特点等因素，从众多国家中筛选美国、英国、日本、德国作为代表性国家，分析其第三支柱的发展特点、年金险的特点及其在第三支柱中的定位。四个国家的主要特点有：

在美国的第三支柱中，年金险主要聚焦在养老金积累期发挥资金积累的功能。在成熟的资本市场环境下，通过发展变额年金险、指数年金险等投资属性较强的细分产品类型，参与ETF、基金、资管产品等各类金融产品的竞争，通过提供保底收益率或损失下限等方式，凸显保险产品的优势，从而在第三支柱中获得了一部分稳定的市场份额。

英国的年金保险则是在第二、三支柱政策的支持下，专注于在第二、三支柱领取期发挥长期、终身年金领取功能，转移长寿风险，真正发挥保险产品的保障功能。

在长期低利率市场环境下，日本年金保险在第三支柱中的主要功能，已经从传统的提供长期至终身的养老资金积累及领取的功能，逐渐转向了定期储蓄和领取的功能。日本的保险公司也具备了较丰富的应对长期利率下行的经验。

在特殊的环境下，年金保险成为德国的第三支柱中的主要角色。其原因一是受两次世界大战和金融危机影响，德国的文化和民众性格偏保守，在投资方面对低风险的保险产品接受度较高；二是在多方面政策的硬性要求和商业规则的软性引导之下，德国形成了成熟的保险市场。

再次，课题组梳理了年金保险在中国的发展趋势及市场需求，随着我国养老第三支柱加速建设，我国年金保险市场已处于再出发的新阶段，供给端、需求端对于年金保险产品的重视程度和需求程度均有明显提升。

结合国际经验及国内年金保险市场的特点，课题组总结出在不同宏观环境、资本市场、社会文化背景等影响因素下，年金保险市场在养老第三支柱中的功能定位及整体发展趋势。

最后，结合国际经验及国内市场特点，为保险助力第三支柱建设提出了五条政策建议。